Compra – Brasil Agro (AGRO3) – Esqueceram-se de mim?? Não, não… Eu Lembrei!!!

Não comprei prédios comerciais (veja post com análise da SCAR3), mas comprei fazendas.

Brasil Agro é uma das maiores empresas brasileiras em quantidade de terras agricultáveis com fazendas em vários estados do país e também no Paraguai. De certa maneira seu modelo de negócio é similar ao da São Carlos Empreendimentos, porém voltado ao setor de agronegócio e não imobiliário.

 O modelo de negócio da AGRO3 pode ser dividido da seguinte maneira:

  1. Aquisição de propriedades rurais com potencial de valorização;
  2. Exploração da propriedade através de atividades agropecuárias rentáveis;
  3. Investimento em infraestrutura, tecnologia e técnicas agrícolas;
  4. Implementação de culturas de maior valor agregado; e
  5. Venda das propriedades quando atingirem um valor de mercado considerado ideal com ganho significativo do capital.

A companhia tem como acionista majoritário a Cresud com 39,76% das ações. Cresud é referencia em termos de produtividade e é líder latino-americana em agribusiness com presença forte em Argentina, Bolívia, Paraguai e Brasil (através da Brasil Agro). Assim podemos considerar que nossas fazendas estão em boas mãos!!

Brasil Agro iniciou suas operações em 2006 e até o presente momento adquiriu mais de 300 mil hectares, dos quais 77.711 foram vendidos, concluindo o ciclo de atuação e geração de valor das fazendas. Segue o portfólio atual de fazendas da companhia e o respectivo valor de mercado avaliado em junho/2015:

Tabela 1: Portfólio fazendas Brasil Agro:

Portfólio

Tabela 2: Valor de mercado das fazendas próprias:

Valor

De maneira simples, iremos avaliar o valor “justo” das ações com base no valor de mercado das fazendas menos dívidas. Isso será feiro através do mesmo método utilizado no cálculo do valor justo das ações da São Carlos Empreendimentos (Veja post citado acima)

Método de cálculo do valor justo da ação: NAV (Net Asset Value = valor das fazendas menos dívida)

  • Número de fazendas próprias: 7
  • Valor de mercado das fazendas: ≈1 bilhão de reais
  • Dívida Líquida: ≈ 100 milhões de reais
  • NAV (Net Asset Value = valor das fazendas menos dívida): ≈ 900 milhões de reais
  • Número de ações em circulação no mercado: ≈ 58.226.600 milhões de ações
  • NAV/ações: R$ 15,45

O valor da ação no Bovespa no dia 14/04 fechou em R$ 11,86. Considerando o cálculo feito acima, é como comprar as fazendas de Brasil Agro com quase 25% de desconto em relação ao valor de mercado. Aqui duas considerações importantes devem ser feitas:

  • O valor de mercado é de junho/2015 (quase um ano atrás). De junho/2014 para junho/2015 valorizaram 9,5%.
  • A fazenda Cremaq foi vendida em 2015 por 12,8% acima do valor avaliado.

valor mercado

Com base nas considerações acima, pode-se dizer que estamos sendo conservador na avaliação do valor justo da ação.

Com.

Agora vamos avaliar a receita e produtividade agrícola.

 Nos EUA as propriedades agrícolas são chamadas de “gold with yield” (ouro com renda), pois é considerado um investimento seguro com o diferencial de ter a capacidade de gerar renda através das atividades agrícolas. A final de contas, a vantagem de se ter uma fazenda é poder produzir e gerar receitas, não é mesmo?!?

Neste quesito Brasil Agro vem mostrando bons resultados como pode ser visto nas comparações do ano de 2014 com 2015.

receita

Dividendos

A companhia pagou aproximadamente 80 milhões de reais em dividendos no ano de 2015, o que equivale a R$ 1,39 por ação. Considerando o valor da ação em R$ 11,86 temos um dividend yield de 11,72% (impostos já descontados), o que gera um excelente retorno considerando ainda o potencial de valorização das fazendas em torno de 10% ao ano.  Pelo desempenho que a empresa vem apresentando nos últimos períodos e com algumas fazendas em ponto de venda, acredito que teremos um retorno com dividendos tão bons quanto em 2015.

O mercado se esqueceu da AGRO3 no Rali do Impeachment!!

Desde o início do Rali do Impeachment em 29/02/16 o Ibovespa subiu de 42.794 para 52.411 em 14/04/16 (valorização de 22,47%) enquanto a AGRO3, neste período, valorizou apenas 6,37% passando de R$ 11,15 para R$ 11,86. Ou seja, apesar da valorização dos últimos dois meses do índice Ibovespa, a AGRO3 continua em um bom ponto de entrada em relação às minhas demais opções de compra.

Comparação

Quando se compra um imóvel ou fazenda não pretendemos vender nos próximos meses, portanto Brasil Agro no meu ver é uma ação de longo prazo com perfil buy and hold. Por continuar com bom preço de entrada, ter expectativas de valorização no longo prazo e bons dividendos durante esse caminho, a AGRO3 entrou na minha carteira no valor de R$ 11,70 no dia 14/04/16.

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Um comentário sobre “Compra – Brasil Agro (AGRO3) – Esqueceram-se de mim?? Não, não… Eu Lembrei!!!

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